华创证券：东亚机械（301028）深度研究报告：综合性压缩空气系统解决方案提供商，节能优势助力市占率提升

综合性压缩空气系统解决方案提供商。公司成立于 1991 年，专注提供节能、 高效、稳定的空气动力。公司 2008 年起自主研发螺杆压缩机机头，2013 年研 发永磁变频螺杆式空压机，公司以压缩机、真空泵主机自主研发设计、生产为 核心，产品以螺杆式压缩机为主，在 2023 年收入结构中占比近 8 成。公司始 终坚持以节能为导向，2018-2021 连续四年工信部“能效之星”排名榜首，节 能指标表现优异。公司营业收入从 2017 年的 5.92 亿元，增长至 2023 年的 9.59 亿元，6 年 CAGR 为 8.36%，公司 2017 年以来得益于主机自主研发和一体化 生产能力，毛利率始终维持在 30%以上。  工业发展及节能导向成行业驱动力，强研发能力推动国产替代及市占率提升。 空气压缩机是压缩空气动力系统的核心，下游广泛分布于通用制造、汽车、食 品、医药、半导体等工业领域。主流压缩机种类包含活塞机、螺杆机以及离心 机，目前螺杆机存在一定替代活塞机的趋势，此外随着下游行业加工要求的提 升，无油产品的需求持续增长。空压机行业的发展主要来自工业制造需求的增 加和节能要求的提升，空