中邮证券：农林牧渔行业报告：生猪供应压力大，政策释放稳猪价信号

行情回顾：逆势上涨 农林牧渔（申万）行业指数涨1.79%，在申万31个一级行业中涨幅排名第4位。子板块中，种植业、果蔬加工等领涨；养殖板块先跌后涨，主因政策预期推动。 猪：短期供给压力仍大，政策释放稳猪价信号 上周前半周，猪价延续前期跌势；后随着端午节备货推动，猪价小幅回升。截至6月2日，全国生猪均价14.41元/公斤，较前一周基本持平。当前南北大部地区生猪价格呈现止跌企稳态势。不过供应端压力仍大：一是24年5月以来能繁母猪持续增长，意味着25年下半年生猪供应将继续增加；二是当前生猪出栏体重处于历史同期高位，前期压栏及二次育肥猪源仍有待释放。 上周政策释放稳定猪价信号，主要源于对下半年猪价的担忧。当前猪价下行缓慢、出栏体重高位，市场认为主要受压栏及二育影响，若下半年集中释放，将对猪价形成较大冲击。“限制企业增加母猪、育肥猪降体重到120KG、不鼓励卖二育”等将有利于缓解供应压力。 25年猪价或窄幅波动，产能去化虽慢但有。从24年5月到现今农业农村部的能繁母存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这意味着25年生猪供应增长可控、猪价或窄幅波动。而饲料成本的下降