国信证券：富安娜（002327）-上半年收入增长3%，盈利保持稳定

富安娜(002327) 核心观点 上半年收入增长3%，利润率基本维持稳定。2024上半年在消费环境整体疲软情况下，公司收入增长与盈利能力保持稳定，收入同比增长2.8%至13.1亿元，归母净利润同比-0.6%至2.2亿元。在高基数基础上毛利率持续提升，毛利率同比+0.8百分点至55.0%；除销售费用率外，其他费用率基本保持稳定，销售费用率同比+1.8百分点至28.8%，主要系广告费、新增门店装修费、宝应工厂租赁费增加所致；此外，受益于政府补助、现金制造业进项税加计抵减增加，其他收益占收入百分比提升0.7百分点，对净利率形成正向贡献；归母净利率同比-0.6百分点至16.7%。营运效率稳定，存货/应收账款/应付账款周转天数分别同比+1/+13/-5天，均维持在健康水平。经营活动现金流净额同比-67.2%至0.9亿元，主要受购买商品、接受劳务支付现金增加影响。 第二季度收入小幅增长，利润率有所承压。第二季度公司收入同比增长0.5%至6.6亿元，归母净利润同比增长-11.7%至1.0亿元，净利润下滑主要受销售费用率上涨以及非经常性损益影响。毛利率仍持续提升，单二季度毛利率同比+1.8百分点至55