中国银河：七一二（603712）-公司点评报告：拟实施股权激励和项目跟投，双措并举建立长效激励机制

七一二(603712)核心观点：事件：公司发布《2023年股票期权激励计划（草案）》，拟向431名员工发行公司期权不超过2161.6万份，总股本占比约2.8%，不设置预留份额，行权价格为28.89元/份。实施股权激励，彰显公司发展信心。本次股票期权计划考核目标包括业绩表现、资产质量、研发投入三个维度，充分体现公司对央企国企业绩考核“一利五率”指标的贯彻，同时彰显公司对未来发展的信心。其中包括：1）2024-2026年ROA分别不低于7%、7.2%和7.5%；2）以2022年为基准，2024-2026收入增长率不低于20%、35%和50%，对应当期收入48.5亿/54.5亿（yoy+12.4%）/60.6亿（yoy+11.0%），且1）和2）均不低于对标企业75分位值或同业均值；3）以2022年为基准，2024-2026研发投入增长率不低于20%、25%和30%。研发增速低于收入增速，公司未来的规模效应或更加凸显。假设2024年2月初授予，本次股票期权对应的费用总计约为1.56亿元，2024-2028年分别对应5159/5628/3247/1443/108万元。公司拟实施项目跟投方案，双