山西证券：商贸零售行业月度投资策略：社零增速年内首次转正，可选消费加快增长

投资要点市场回顾8月CS商贸零售行业下跌6.26%，较上年同期跌幅扩大4.68pct，跑输大盘8.84pct。行业8月市场表现弱于去年同期，在中信30个行业排名居于末位，受到市场情绪降温和消费增速仍然较低的不利影响，行业整体表现较为悲观。从子版块看，涨跌幅位居前三的子板块分别是其他连锁、综合业态、贸易，涨跌幅分别为12.32%、-0.53%、-1.32%。8月份除子版块其他连锁以外，其余板块均呈跌势。8月零售行业市场表现整体承压明显，同店表现出现下滑，影响个股股价表现疲软。8月CS商贸零售估值水平整体呈现震荡回落态势，上旬开始估值平稳回落，月中经历小幅回调后开始加速下行，至47X估值线附近后，月末两天强势反弹跃过50X估值线，整体来看8月平均估值水平为50.5X，较上月小幅提升。行业月度数据跟踪8月CPI同比上涨2.4%，涨幅较上月扩大0.3pct；环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2pct。价格的变动主要是受食品价格变动影响，其中猪肉价格涨幅最高，同比上涨52.6%，环比上涨1.2%，猪肉供给有所改善，但需求持续增加。受到部分地区汛情影响导致的生产和储运不便影响，鲜菜价格同比上涨1