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开源证券:江山欧派(603208)-公司信息更新报告:2023H1渠道多元化增长,Q2净利率改善明显.pdf |
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江山欧派(603208)2023H1零售和大宗较快增长,2023Q2净利率同比改善,维持“买入”评级2023H1公司营收16.0亿元/+26.1%,归母净利1.4亿元/+21.75%,扣非归母净利+1.1亿元/+102.6%,非经常性损益主要是政府补助(3340万元)。2023Q2营收9.2亿元/+17.9%,归母净利0.8亿元/+36.3%,扣非归母净利0.7亿元/+57.4%,收入较快增长,预计主要系保交付和销售结构调整带来的积极贡献,利润增速较快主要系基数低(2022Q2为-57.6%)、费用管控良好等。考虑到二季度收入增速环比降低,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利为3.81/4.71/5.83亿元(2023-2025年原值为4.27/5.51/7.03亿元),对应EPS为2.15/2.66/3.29元,当前股价对应PE为17.6/14.3/11.5倍,公司渠道多元化发展,维持“买入”评级。收入拆分:2023H1款清业务较快增长,保交付下工程直营增速亮眼分渠道看,2023H1经销商渠道/大宗渠道收入为4.4亿元/+23.7%、10.8亿元/+33.9%,其中工程
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