开源证券：江山欧派（603208）-公司信息更新报告：2023H1渠道多元化增长，Q2净利率改善明显

江山欧派(603208)2023H1零售和大宗较快增长，2023Q2净利率同比改善，维持“买入”评级2023H1公司营收16.0亿元/+26.1%，归母净利1.4亿元/+21.75%，扣非归母净利+1.1亿元/+102.6%，非经常性损益主要是政府补助（3340万元）。2023Q2营收9.2亿元/+17.9%，归母净利0.8亿元/+36.3%，扣非归母净利0.7亿元/+57.4%，收入较快增长，预计主要系保交付和销售结构调整带来的积极贡献，利润增速较快主要系基数低（2022Q2为-57.6%）、费用管控良好等。考虑到二季度收入增速环比降低，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利为3.81/4.71/5.83亿元（2023-2025年原值为4.27/5.51/7.03亿元），对应EPS为2.15/2.66/3.29元，当前股价对应PE为17.6/14.3/11.5倍，公司渠道多元化发展，维持“买入”评级。收入拆分：2023H1款清业务较快增长，保交付下工程直营增速亮眼分渠道看，2023H1经销商渠道/大宗渠道收入为4.4亿元/+23.7%、10.8亿元/+33.9%，其中工程