天风证券：电力设备行业深度研究：三层逻辑：欧洲光伏阳台超预期、美国等降息、储能新产能

摘要 核心观点：欧洲经过一轮库存消化，叠加德国、奥地利等持续放宽阳台光伏安装政策，24年行业有望维持较高增速；美国市场有望在9月份降息后迎来需求集中释放；公司为国内微逆龙头，2023年营收65%来自境外市场，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域，有望充分受益于欧美市场边际转好。 一、欧洲市场：传统业务保有优势，阳台光伏打开新增量 屋顶与阳台光伏同步发展，欧洲市场广阔：截至2023年底屋顶光伏总装机量超170GW，仅覆盖30%潜在容量，每套500-700欧元带来每年节省约132欧元，体积小巧，安装简单，便于拆卸，直连家庭电路，成为公寓住户能源转型最佳选择。 能源短缺问题与政策利好加快欧洲光伏装机，德国、奥地利等阳台光伏蓬勃发展：德国议会下院通过法律修正案，允许公寓业主和租户在阳台上安装太阳能系统:，德国的阳台光伏市场快速增长，2024年全年有望新增49万座阳台光伏系统。2023年德国新增约27.5万座阳台光伏投入运营，同比增长300%+；2024H1新增21.3万座、接近去年全年安装量，我们预计立法放宽安装条件将持续释放德国微逆需求。 目前德国阳台光伏渗透率仅为2%不到，仍存在广阔增长空间