国信证券：水羊股份（300740）-2023年业绩预告增长124%-156%，品牌运营效益进一步提升

水羊股份(300740)事项：公司公告经初步测算，预计23年实现归母净利润2.8-3.2亿元，同比增长124%-156%，扣非归母净利润2.6-3.0亿元，同比增长169%-210%。国信零售观点：2023年，公司持续坚持以自有品牌+代理品牌双业务驱动模式。自有品牌业务中，伊菲丹定位高奢敏感肌抗衰细分赛道，Q4线上持续高增；御泥坊持续强化品牌建设，依托大单品策略推进全渠道发展。整体公司未来将进一步完善自有品牌矩阵，推动长期良性发展；代理业务中，稳步推进1+5+N”战略，以强生集团合作稳定为基础，并凭借多年在国内市场积累的全域服务能力深度培育海外小众品牌，实现稳步发展。此外随着公司产品结构的持续优化以及费用管控的成效显现，预计公司盈利水平仍有提升空间。我们维持公司2023-2025年归母净利3.02/4.05/4.96亿元，对应PE为24/18/14倍，维持“增持”评级。评论：2023年归母净利同比增加124%-156%公司公告经初步测算，预计23年实现归母净利润2.8-3.2亿元，同比增长124%-156%，扣非归母净利润2.6-3.0亿元，同比增长169%-210%。其中非经常性损益