西南证券：五芳斋（603237）-粽子稳健增长，培育第二曲线

五芳斋(603237) 投资要点 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营业收入26.4亿元（+7%），实现归母净利润1.7亿元（+19.7%），2024Q1实现营业收入2.1亿元（-4.1%），实现归母净利润-0.7亿元。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），每10股以资本公积金转增4股。 粽子贡献主要增量，连锁门店增速领先。1、分产品看，2023年粽子、月饼、餐食、蛋制品及糕点分别实现营业收入19.4亿元（+11.1%）、2.3亿元（-4.3%）、1.5亿元（+4.8%）、2.5亿元（-5.5%）；2024Q1粽子、餐食、蛋制品及糕点分别实现营业收入0.9亿元（-2.3%）、0.4亿元（+1.4%）、0.7亿元（-7.1%）。公司推出高质价比的粽子新品，粽子贡献主要收入增量。2、分销售模式看，2023年连锁门店、电商、商超、经销分别实现收入3.6亿元（+26.7%）、8.9亿元（+8.1%）、2.6亿元（-15.2%）、9.1亿元（+10.9%），连锁门店增速领先，经销贡献主要收入，截至2023年末公司共有经销商714家。2024Q1连锁门