国联证券：妙可蓝多（600882）-并表蒙牛奶酪公司，体量扩容并实现扭亏

妙可蓝多(600882) 事件 公司发布2024三季报，2024Q1-3实现营业收入35.94元，同比（调整内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司数据后）减少9.40%，实现归母净利润0.85亿元，同比（调整后）增长571.67%，实现扣非净利润0.62亿元，实现扭亏。2024Q3实现营业收入12.17亿元，同比（调整后）下滑6.74%，实现归母净利润0.13亿元，实现扭亏扣非净利润0.05亿元，实现扭亏。 并表后营收扩容，渠道资源有合力 分产品看，奶酪/液态奶Q3单季度营业收入9.52/0.95亿元，同比增长23.52%/18.24%，分别占比80.14%/8.02%。分渠道看，2024Q3单季度经销/直营/贸易营业收入分别为9.40/1.07/1.41亿元，同比增长33.94%/-28.21%/-9.55%，经销占总渠道比例为79.12%。经销商方面，Q3单季度经销商数量环比Q2增加397家，北/中/南区分别增加186/121/90家；Q1-3总计增加1325家，主要集中在北区，占比46.42%。 毛利率并表后下滑，费用率协同降低 2024Q3公司销售毛利率/净利率分别为22.45%/0.49