信达证券：轻工制造2024年度策略报告：路径重构

本期内容提要:2023年初至11月24日板块表现回顾：小市值表现占优，当前估值处于历史低位。轻工制造板块（2023.1.1-11.24）表现略好于大盘，轻工制造行业指数-3.5%，沪深300指数-8.6%；其中，包装印刷指数+1.4%、造纸指数-0.2%、家居用品指数-5.9%、文娱用品指数-11.7%。风格偏好小盘股占优、涨幅靠前的个股以中小市值为主。截止11月24日，轻工制造板块十年PE（TTM）分位点为17%，家居、包装、文娱用品分别为0.3%、12.5%、4.3%分位，优质企业配置价值显现。2023年行业盈利修复兑现，消费复苏仍有波折。我们在《轻工制造行业2023年度投资策略：价值复归》提出“2023年盈利修复开启，消费复苏可期。认为大部分轻工子行业有望迎来盈利修复，同时，随着经济支持政策力度加码，未来如果经济和消费环境回暖，消费类子行业需求仍有较大改善空间。”全年来看，行业盈利修复预期兑现，中报以及三季报不少公司利润超预期，但23年消费复苏进程仍有波折。2024年把握消费、制造两大主线，低估龙头迎来更优的配置窗口。同时，我们也看到外部环境的快速变化，使许多轻工子行业的传统发展