开源证券：雅葆轩（870357）-北交所首次覆盖报告：PCBA电子制造“小巨人”，拓展汽车电子领域助力增长

雅葆轩(870357) 专使用SMT工艺，聚焦三大领域电子装联服务 雅葆轩主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的PCBA电子制造服务，制造流程包含BOM优化、技术支持、电子装联和检验测试等，客户包含上市公司及国内知名企业，如深天马、德力西电气和辉光电等。2023年7月被认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业。2023年实现营收3.54亿元，较2022年同比增长49.38%，归母净利润4305.69万元，毛利率/净利率分别为17.52%/12.17%。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为46/56/73百万元，对应EPS分别为0.57/0.70/0.91元/股，对应PE分别为26.8/21.7/16.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。 电子制造服务行业发展提速，消费电子整体需求和出货量回升 中国PCBA电子制造服务行业的市场规模预估2023年约为4,061亿元。以消费电子、汽车电子、工业控制等为代表的细分电子产品市场发展迅速，预计2024年笔记本市场需求会逐季好转，全球笔记本电脑市场将呈现温和成长，出货年成长率约3.6%，达1.72亿台。2024年上半年，国内手机和智能