东吴证券：上峰水泥（000672）-2023年中报点评：水泥骨料业绩承压，新经济股权投资贡献收益

上峰水泥(000672)投资要点事件：公司披露2023年中报，实现营业收入32.1亿元，同比-9.5%，归母净利润5.3亿元，同比-24.9%；其中单二季度实现营业收入18.2亿元，同比-11.3%，归母净利润3.6亿元，同比-2.0%，基本符合我们的预期。房地产市场继续底部调整，公司主营业务承压：（1）23H1公司水泥及熟料业务实现营收27.8亿元，同比-4.5%，销量997万吨，同比+18.7%，测算单吨均价279元，同比-67.9元；商混业务实现营收7783万元，同比-25.2%。公司在长江、西北区域市场份额稳定，新投产产线贡献部分销量，但上半年地产继续承压，水泥行业需求低迷，价格弱于季节性规律；（2）骨料业务实现营收2.2亿元，同比-41.6%，销量653万吨，同比-15.0%，测算单吨均价33.5元，同比-15.3元，销量与均价下滑主要是受到华东区域需求下降影响。23H1毛利率同比下降8.0pct至29.8%，新经济股权投资开始贡献收益。（1）23H1公司水泥及熟料业务实现毛利率26.1%，同比-5.7%，测算单吨毛利为73元，同比-37.4元，降幅小于单吨均价降幅，主要是由