国信证券：金徽酒（603919）-三季度高档酒表现突出，产品结构持续向上

金徽酒(603919)核心观点事件：公司发布2023年三季报，1-3Q23公司实现营业总收入20.19亿元，同比+29.32%；实现归母净利润2.73亿元，同比+27.55%。3Q23公司实现收入4.96亿元，同比+47.8%；实现归母净利润1823万元，同比+884.8%。产品结构持续升级，年份、柔和系列表现亮眼。3Q23公司高/中/低档酒分别实现收入3.82/1.00/0.01亿元，同比+38.2%/+107.7%/-70.9%，占比79.0%/20.8%/0.2%。高档酒延续高增势能，1-3Q23年份/柔和系列同比增速预计为40%/30%，主因今年甘肃省内投资活跃度提升，商务交流场景恢复较好，同时7-8月公司加大年份、柔和市场投入力度，100-300元价格带升级趋势明显。星级/能量系列受益于宴席需求延续，预计同比增长30%/20%。产品结构升级下，1-3Q23公司毛利率63.5%（同比+0.9pcts），单3Q毛利率62.6%（同比+2.1pcts）。省内市场进一步夯实，省外陕西、内蒙重点突破。1-3Q23省内实现收入15.13亿元（同比+31.9%），其中东南部核心市场增长26