联合资信：2024上半年城投债市场回顾与展望报告

上半年，“一揽子化债方案”实施逐步深入，补充政策陆续出台，化债手段趋于丰富。同时，城投 企业融资政策延续，新增融资难度仍较大。  城投债发行规模同比明显下降，净融资转负；弱资质主体及非重点省份受化债政策影响更大，净融 资压降显著；发行利率和发行利差中枢延续下行态势，部分重点省份发行利率和利差降幅显著；发 行期限整体拉长，天津、吉林、云南发行期限结构明显改善。  城投企业债务增速持续放缓，现金类资产及短期偿债能力指标降幅收窄，2024 年一季度末样本企业 现金短期债务比有所回升；得益于化债政策倾斜，重点省份城投企业在债务规模增速控制、债务期 限结构优化、杠杆比率降低、短期债务风险缓释方面的表现整体优于非重点省份。  重点省份政府项目投资受限，城投企业为政府投资项目重要实施主体，其业务持续性及地位重要性 变化有待关注。  化债与转型双重压力下，城投企业仍面临较大的利息支付压力，债务规模大及借新还旧未覆盖债务 占比高的城投企业偿债压力有待关注。