首创证券：森马服饰（002563）-公司简评报告：经营质量提升，货品周转加速

森马服饰(002563) 核心观点 事件：公司发布2023年报，期内实现营收136.6亿元，同比+2.5%；实现归母净利润11.21亿元，同比+76.1%。拟每股派发现金红利0.3元。点评： 童装业务增长稳健，直营渠道表现亮眼。分业务看，2023年公司休闲装/童装分别实现营收41.71/93.73亿元，同比分别-2.58%/+4.92%；从门店数量看，休闲装/童装分别净关店48/155家，童装关店较多主要由于马卡乐品牌经营策略向线上转移，成人装推进新基本店建设，店效持续提升可期。分渠道看，公司直营/加盟/联营/线上渠道分别实现营收13.7/57.8/1.6/62.3亿元，分别同比+19.2%/+9.7%/-51.9%/-3.5%；从门店数量看，直营/加盟/联营渠道分别净-42/-172/+11家至681/7164/92家。受益于公司推进门店数字化转型、加快货品周转、提升直播能力，直营渠道表现亮眼，可比同店店效提升明显。单季度看，公司23Q4实现营收47.6亿元，同比+8.5%；实现归母净利润2.9亿元，同比-20.8%，主要受计提资产减值损失2.8亿元影响（去年同期计提1.8亿元）。