西南证券：金盘科技（688676）-变压器出海驱动量利双升，“储能+数字化”提振增长

金盘科技(688676) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入66.7亿元，同比增长40.5%；实现归母净利润5亿元，同比增长78.2%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长104.9%。2023年第四季度公司实现营收18.9亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长48.8%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长129.7%。 盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为22.8%/7.5%，同比增长2.5/1.6pp；单Q4毛利率/净利率分别为24.5%/9%，分别环比提升1.7/1.5pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为3.3%/4.2%/0.6%，分别同比-0.04pp/-0.7pp/+0.7pp。此外，公司2023年研发费用率为5.3%，同比提升0.06pp，其中主要涉及多行业、多品种变压器，高研发投入稳固竞争优势。 欧美变压器市场供需失衡，公司出海进程加快，龙头优势稳固。伴随新能源大规模并网接入以及欧美电网设备老旧、本土企业产能供给不足，导致欧美变压器进口呈现量价齐升态势。公司深耕海外