国信证券：深信服（300454）-上半年收入增长4%，供应链优化毛利率提升

深信服(300454）上半年亏损有所收窄，二季度订单恢复相对较好。公司发布23H1中报，上半年公司实现收入29.34亿元（+4.22%）；归母净利润-5.54亿元，亏损同比收窄19.73%；扣非净利润-5.88亿元，亏损同比收窄23.68%。单Q2来看，公司实现收入17.21亿元（+3%）；归母净利润-1.42亿元，亏损同比收窄17.62%；扣非净利润-1.62亿元，亏损同比收窄15.12%。二季度公司订单增速同比、环比均有一定提升，下游需求有所回暖。供应链优化毛利率提升，降本增效效果逐步显现。公司23H1毛利率达到64.48%，同比提升3.16pct，单Q2毛利率也提升至66.14%。随着公司云业务的规模持续扩大，公司对供应链上游供应商的影响力不断提升，提升供应链管理水平和对上游厂商的议价能力。公司持续加大提效降本，三费增速放缓至1.42%左右，销售、管理、研发费用同比增长11.71%、-13.39%、-6.60%。现金方面也有明显好转，销售商品、提供劳务收到的现金为35.16亿元，同比上升15.14%。合同负债达到11.62亿元（+10.56%）。安全业务略有下滑，云计算增长平稳。