东海证券：保险业态观察（七）：预定利率研究值下调至1.99%，非对称调整催化分红险销售节奏

投资要点： 事件：保险业协会于7月25日组织召开了人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，对宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，环比上季度下降14bps。 市场利率中枢持续下行，推动Q2研究值下调并再次触及调整阈值。本次会议将普通型人身险产品的预定利率研究值设定为1.99%，较2024Q4和2025Q1的研究值水平2.34%和2.13%进一步下调。此次调整的背景主要基于市场利率的同步下行，其中5Y-LPR于5月下调10bps至3.5%，5Y定存利率于5月下调25bps至1.3%，10Y国债收益率2025Q2下行17bps至1.65%。自动态调整机制实施以来，已连续两个季度下调并触发较现阶段2.5%水平差值超过25bps的阈值，监管明确需在2个月内做好产品切换，顶层指引下的预定利率调整窗口期到来。因此，我们观察到多家大型险企随即宣布将其传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红型从2%调整至1.75%，万能型从1.5%调整至1.0%，并将在8月31日前完成新老产品切换。 三大看点总结预