五矿证券：A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：拒绝停产

事件描述 A股12家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露2024年报和2025年一季报，我们从产量、库存、成本、营业收入、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行业周期拐点启示。 12家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上排名不分先后）。 事件点评 通过我们对A股12家锂矿企业2024年报和2025一季报的梳理，我们发现： 1）产量：2024年样本企业锂盐产量44.77万吨，同比增47%； 2）库存：锂盐社会库存继续累库，但上市公司库存大幅去化； 3）成本：锂盐企业生产成本整体下降41%； 4）营业收入：2024年锂盐营业收入伴随锂价同步下降，同比23年下降40.2%； 5）归母净利润：毛利润减少叠加投资收益和资产减值损失，归母净利润同比大幅下降81% 6）毛利率&净利率：24年毛/净利率为25.38%/4.52%，达到上一周期底部位置； 7）四费费用：2024年财务费用支出较高，管理及销售费用下降空间已较小；8）资本支出：资本开支