民生证券：煤炭周报：煤价延续窄幅震荡，板块优质公司现金、股息价值强

煤价延续窄幅震荡，有底逻辑未变。本周港口煤价小幅下滑，基本面来看，1）国内产量：持续低煤价下国内供给开始收缩，新投产矿井及边际产能省份新疆、内蒙古以露天矿为主的地区出现因亏损现金流而减产停产现象，因产量端负反馈存在时滞，后续国内供应或将明显缩量。2）进口：伴随内贸煤价格下降，当前印尼中低卡煤无价格优势，斋月矿商挺价意愿较强，造成港口低卡货源紧缺、报价上涨，而高卡煤受非电需求提升速度较慢及澳煤优势仍存影响，价格走势偏弱，整体来看后续进口量或将持续出现同比明显下降，从而对国内市场形成支撑。 3）需求：进入电煤需求淡季，叠加水电、新能源出力提升，电厂日耗持续走低，非电化工耗煤需求依然旺盛，保持10%左右的同比高增速，逐步进入传统旺季环比有望持续改善。我们认为，考虑当前港口库存多集中于大户、其挺价意愿较强，叠加需求边际改善，在供给端显著收缩作用下，后续煤价有望迎来反弹。 板块优质公司现金、股息价值强，估值有望提升。伴随板块2024年业绩持续发布，龙头及优质企业不仅表现出强大的业绩韧性和高股息属性，同时现金流表现亮眼。2024年，受煤价中枢下移影响，中国神华、兖矿能源归母净利润同比-1.7%/-