南京证券：煤炭行业周观点

摘要：本周煤炭市场动态：截至9月22日，产地内蒙古大块精煤车板价855元/吨，周环比上涨54元/吨;秦皇岛港Q5500平仓价995元/吨，周环比上涨60元/吨；截至9月14日，印尼卡里曼丹港Q5600FOB价为88.75美金/吨，周环比上涨1.55美金/吨；澳洲纽卡斯尔港Q5500FOB价为90.4美金/吨，周环比上涨3.1美金/吨。煤炭市场供需格局：供需格局边际收紧，非电煤补库需求驱动价格上行。供给端：产地安全事故导致供给收紧。主产区安监政策趋严，煤矿开工率处于较低水平。需求端：电煤需求旺季进入尾声，非电煤补库需求成为新的驱动力。夏季用电旺季进入尾声，终端耗煤量季节性下滑，电煤供需趋于平衡。非电煤方面，政治局会议对于政策逆周期调节作用的强调修复了市场的信心，终端需求改善将提升材料端（钢厂、水泥厂与化工企业）的开工积极性以及与材料补库需求，原材料（焦煤、无烟煤）需求将边际改善。库存：电煤终端库存处于绝对高位，补库需求较弱，港口出现累库。非电煤下游库存处于低位，材料端利润修复支撑钢厂采购原材料。煤价短期展望：三季度补库节奏进入尾声，煤炭价格冲高之后需要观察房地产、基建等基本面数据出现拐点