国信证券：重庆啤酒（600132）-第三季度销量同比下滑，产品结构承压

重庆啤酒(600132) 核心观点 重庆啤酒公布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业总收入130.63亿元，同比+0.26%；实现归母净利润13.32亿元，同比-0.90%；实现扣非归母净利润13.06亿元，同比-1.61%。第三季度实现营业总收入42.02亿元，同比-7.11%；实现归母净利润4.31亿元，同比-10.10%；实现扣非归母净利润4.18亿元，同比-11.60%。 第三季度销量同比下滑，产品结构承压。第三季度实现销量87.32万千升，同比-5.6%，主要系啤酒消费市场需求疲弱。据国家统计局数据，第三季度啤酒行业产量同比有中单位数下滑，公司销量下滑幅度与啤酒行业平均下滑幅度接近。第三季度啤酒均价同比-2.4%，降幅环比第二季度扩大，反映产品结构压力增大。分档次看，第三季度高档/主流/经济型产品收入同比-9.3%/-7.6%/+20.0%，产品结构趋弱，高档产品收入占比57.8%，同比下降0.9pct。 折旧摊销上升增大毛利率压力，销售费用环比缩减。第三季度千升酒成本同比+1.1%，毛利率同比-1.4pct，主因产品结构承压且佛山新工厂投产后折旧摊销上升，抵消了