信达证券：非对称降息助力稳经济，预期改善利好银行银行

本期内容提要: LPR降幅超预期但对息差影响有限，助力稳经济和提振市场信心。2月20日，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR报价环比下调25bp至3.95%。 1）降息时点符合预期。1月24日国新办发布会上，潘功胜行长指出银行存款利率、再贷款、再贴现利率下调都将有助于推动LPR下行。此后，虽然2月MLF利率未调降，但央行主管媒体金融时报发表文章《贷款利率仍有下行空间》，释放LPR可能下行且5年期以上LPR下降可能性更大的信号。 2）降息幅度超出预期。本次5年期LPR调降25bp，单次降幅创历史新高。我们认为，其主要目的在于降低实体中长期融资成本，从而刺激企业中长期和居民按揭贷款需求，此外大幅降息释放出更为积极的稳地产、稳经济信号，有助于提振市场信心、扭转悲观预期。而1年期LPR环比持平，或是为了呵护银行息差水平。 3）对银行息差影响预计有限，稳经济利好基本面和估值改善。由于存量贷款大多集中于年初重定价，2月降息对银行2024年息差和利润的影响将主要通过年内新发放长期贷款和少量重定价的存量长期贷款体现。根据我们测算，本次降息影响2024年净息差-5.1BP、净利润-2.7%