开源证券：乘用车行业深度报告：5月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋

6月观察：车市仍偏弱、政策效果有待显现，关注电动智能化龙头后续表现 6月车市仍偏弱，零售端预计同比下滑、环比小幅回暖。车市降价潮企稳、各地加速发布以旧换新政策实施细则、新能源车下乡活动陆续启动，后续值得期待。欧盟对国产纯电车征收临时关税，旨在推动汽车制造业回归欧洲本土。出海业务盈利能力强，本土车企不可放弃欧洲大市场。短期可通过提高终端售价、压缩海运费等成本、推出插混车型等措施应对，长期来看欧洲本土化供应大势所趋。比亚迪DM5.0及e平台4.0有望形成先发优势，出海及智能化领域未来可期。问界M7放量推动赛力斯2024Q1扭亏为盈，M9放量有望明显推升2024Q2业绩。 5月回顾：乘用车批发销量同环比小幅增长，新能源车渗透率创新高至44.2% 在车企降价潮有所企稳、以旧换新政策落地、车展及新车型推出带来较高热度等因素作用下，5月零售端环比有所恢复，同比小幅下滑，燃油车造成明显拖累。新能源方面，5月新能源车批发销量渗透率为44.2%，再创新高，同环比提升10.7pct/4.1pct，比亚迪等引领插混车快速发展，长安、长城继续推进电动化转型。出口方面，5月乘用车出口量同比增长22.1%，继续成