东海证券：聚和材料（688503）-公司简评报告：N型出货比例持续提升，新业务未来可期

聚和材料(688503) 投资要点 事件：2024年H1公司实现营业收入67.65亿元，同比+61.79%；实现归母净利润2.99亿元同比+11.08%。2024Q2公司实现营业收入38.12亿元，同比+58.98%，实现归母净利润2.23亿元，同比+53.61%。 业绩符合预期，计提减值影响短期盈利。2024H1公司计提减值损失共1.17亿元，其中信用减值损失0.82亿元，基于谨慎性原则计提充分，后续不再产生影响。同时由于存货跌价及合同履约成本减值，造成资产减值损失0.34亿元。另外，2024H1公司计提公允价值变动收益-0.51亿元，主要为东方日升定增浮亏。 盈利提升受益于银价上涨及N型出货提升。2024Q2公司实现毛利率12.96%，环比+4.71pct，净利率5.85%，环比+3.29pct。Q2银价大幅上升，库存及订单银价差额带来较大盈利增量。另外，公司出货结构优化有望带来平均加工费的提升，2024Q2公司银浆出货约613吨，N型占比超80%，预计后续技术迭代带来的产品竞争优势不断维持。 新业务逐步放量，有望打开未来业绩空间。公司银浆产业链向上游一体化有望促进主营业务降本增效