开源证券：商贸零售行业深度报告：雄脱、痤疮治疗市场广阔，关注差异化布局企业

脱发、痤疮影响颜值，即将面世的差异化产品有望更好解决痛点 爱美之心人皆有之，改善外在形象是人们的长期追求，“泛颜值经济”经久不衰。脱发、痤疮作为常见影响颜值的问题，相关人群基数较大，未来随着人们对外在形象要求提升，脱发、痤疮问题及相关解决方案有望得到更多重视，但现有治疗产品存在一定缺陷，并不能完美满足消费者需求。因此我们也注意到，有部分国内企业正瞄准这两个领域布局差异化治疗产品，如科笛的外用非那雄胺喷雾剂（脱发，有望于2025年获批）、外用米诺环素泡沫剂（痤疮，有望于2024年获批）等，有望较好解决现有痛点。本文将从病症分析及人群测算出发，结合已有市场信息，测算研判差异化产品的中远期市场规模和增长空间。 外用非那雄胺喷雾：安全性优于口服，预计2030年市场规模超20亿元 雄激素性脱发较常见但病因复杂，我们测算得2023年我国18-50岁雄脱患者近亿人。米诺地尔和口服非那雄胺是当前雄脱治疗的主流药物，2023年终端市场规模分别为25亿元、7.5亿元；其中米诺地尔存在长期依赖性、油腻易致敏等痛点，口服非那雄胺则有概率出现严重副作用。相较口服产品，外用非那雄胺喷雾同样有效但更加安全；我们基于