国金证券：公用事业及环保产业行业研究：有效容量视角看，各地供需趋势分化

行情回顾本周（11.27-12.1）上证综指上涨0.27%，创业板指下跌0.6%。公用事业板块上涨0.77%，环保板块下跌0.11%，煤炭板块上涨2.82%，碳中和板块下跌2.17%。每周专题国内保供形势测算结果反映各省供需趋势分化，部分以浙江为代表的省份由于有效容量不足所带来的电力硬缺口风险仍存，对明年总体电价水平无需过分悲观。假设：（1）供给侧：假设各类电源有效容量系数分别为：火电/核电100%、水电50%、风电10%、光伏0%，装机容量的时间切面选取当年最高负荷所在月份；（2）需求侧：最高负荷+10%备用空间。该测算方式下，三北地区多省份在边际上出现有效容量缺口扩大的趋势，我们判断主要与当地新能源转型节奏较快有关。而在华东/华南沿海省份里，浙江、福建、广西供需趋紧的结果值得关注。由于三地每年最大负荷均出现在夏季，因此我们判断今年负荷已过峰，浙江、福建、广西相比22年最大负荷同比分别+8.2%、+5%、+12.6%（23年全国最大负荷同比+3.8%），可见需求端在此起到影响，明年电价或有支撑。四川、云南两大水电省份供需趋于宽松，主因水电容量以50%计算。若悲观假设下仅考虑火电与核电