天风证券：国防军工行业深度研究：国企改革三年行动高质量收官，乘势而上迈向改革深水区

国企改革三年行动高质量收官，乘势而上迈向改革深水区。股权激励、集团内资产证券化与打造专业化平台或是国企改革主要推进方向：股权激励：我们选取出53家公司，衡量区间为36个月。经我们统计（可比口径），在股权激励方案实施12个月后，有49.06%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司有16.98%；实施超过24个月后，公司股价上涨的比例为48.65%；在实施超过36个月后，有56.25%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司占43.75%。我们认为，股权激励作为一种长期激励机制，对军工企业的业绩和股价具有一定的提升效果。结合近一年多来中航光电、航天电器、中航沈飞、中航西飞、中航重机等发布的股权激励计划草案，我们认为国企股权激励推进工作或迎来新一轮高峰。集团内资产证券化：据各集团公告与官网等公开资料显示，目前我国主要军工央企集团仍存在较大资产证券化空间（截至2021年，航天科技集团，资产证券化率21.03%；中国电子科技集团，资产证券化率32.59%）。2022年全国两会期间航空工业董事长谭瑞松提交关于建立军工央企资产调整平台的提案，呼吁从行业管理、政策机制上着手解决军工资产市场、能力和资产流动性