东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳

投资要点 价格跟踪：天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳，国内外价格倒挂持续。截至2025/03/21，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+0.7%/-0.7%/-1.9%/+0.3%/+4.5%至1/3.4/3.4/3.1/3.5元/方；国内外价格倒挂增加至0.4元/方。 供需分析：1）温暖天气持续，美国天然气市场价格周环比+0.7%。截至2025/03/19，天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1106亿立方英尺/日，同比+5%；总需求周环比-5.3%至1043亿立方英尺/日，同比-3.2%；温暖天气持续，发电部门消费量周环比-0.7%，住宅和商业部门的消费量-18.8%，工业部门的消费量-2.4%。截至2025/03/14，储气量周环比+90至17070亿立方英尺，同比-26.8%。2）特朗普与普京会晤在即，或就俄乌战争达成停火协议，欧洲气价周环比-0.7%。2024M1-12，欧洲天然气消费量为4387亿方，同比+0.9%，俄乌冲突后欧洲通过寻找替代能源等方式持续削减消费量。2025/3/13~2025/3/19，欧洲天