国金证券：千禾味业（603027）-渠道扩张顺利，业绩延续高增

千禾味业(603027)业绩简评公司于7月14日发布业绩预告，预计23H1实现归母净利润2.4-2.7亿元（中枢为2.6亿元，下同），同比+105%-125%（115%）;扣非归母净利润2.4-2.7亿元（2.6亿元），同比+113%-133%（123%）。其中23Q2归母净利润1.0-1.2亿元（1.1亿元），同比+55%-92%（73%）；扣非归母净利润1.0-1.2亿元（1.1亿元），同比+64%-101%（83%），业绩符合预期。经营分析外埠扩容顺利，市占率提升，我们预计23Q2营收同比+35%-40%。1）零添加占比持续提升，主因商超渠道人流修复具备高增长。高鲜产品受益于流通渠道招商顺利，铺市率大幅提升。新品蚝油预计年销破亿元，白灼汁和蒸鱼豉油有望成为区域性大单品。2）西南大盘稳健，华北、华东等优势区域持续开拓新经销商，新一轮铺货顺利，预计Q2外埠市场增速超40%。Q2线上增速放缓，主要系传统电商流量下滑，叠加去年同期囤货高基数。成本下降+规模效应，净利率显著优化。假定收入+35%，采用净利润中枢估算23Q2净利率为15.3%，同比+3.4pct，主要系1）包材和运杂费成本回