民生证券：浙江新能（600032）-2023年三季报点评：水电如期改善，Q4仍具弹性

浙江新能(600032)事件概述：10月26日，公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入34.94亿元，同比下降4.0%；归母净利润5.55亿元，同比下降35.5%；扣非归母净利润5.38亿元，同比下降18.3%。第三季度公司实现营业收入12.58亿元，同比增长11.3%；归母净利润2.58亿元，同比增长53.6%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长56.0%。水风光出力齐提振，风电内部分化：3Q23公司完成发电量24.82亿千瓦时，同比增长9.2%。其中，水电、风电、光伏分别完成发电量9.44、7.03、8.35亿千瓦时，同比分别增长10.8%、4.1%、10.8%。陆风、海风出现分化，Q3陆风完成发电量3.90亿千瓦时，同比增长14.2%；海风完成发电量3.13亿千瓦时，同比下降6.3%。电量修复摊薄度电成本，财务降本推高业绩：我们测算Q3公司度电营业成本（发电量口径）0.2218元/千瓦时，同比下降0.9分/千瓦时，环比下降3.1分/千瓦时，成本下降推高单季度毛利率至56.3%，同比提高2.6个百分点，环比提高1.2个百分点。随着定增募集资金到位，公司调整财务结构，Q