天风证券：金属与材料行业研究周报：非农就业数据提升降息预期，金价中枢有望进一步走高

基本金属：铜价震荡偏强运行，社库降至近期新低。1）铜：本周铜价重心上移，周内沪铜震荡偏强运行，沪铜收盘于74730元/吨。宏观方面对于铜价的扰动增加，铜价也走出了前一周窄幅震荡的区间，而下周的宏观扰动依然较大，价格变化预期较为明显。基本面，随着国内冶炼厂高检修期的结束，以及铜精矿2025年年度长单的落地，市场供应量短期有望有所回升，且12月作为年末结算月，市场多以回收资金为主，因此后续库存将有望止跌回升，整体供应的矛盾阶段性有缓和趋势；消费端表现预计增长有限，年末虽有追补订单需求，但考虑到资金压力等问题，实际执行的增量预计有限，更多需要关注提货效率和资金回收的问题。2）铝：本周铝价下跌。沪铝收盘于20310元/吨。宏观方面，中国11月官方制造业PMI为50.3，连续三个月扩张。汽车数据仍旧向好。供应方面，本周中国电解铝行业增减产互现。减产体现在贵州、湖北、新疆地区，增产体现在贵州、新疆地区，整体来看中国电解铝行业供应较上周增加。需求方面，本周铝棒产量较上周减少，减产体现在内蒙古、青海、山东、山西及新疆地区。本周铝板产量较上周增加，增产体现在山东地区。整体来说，电解铝理论需求较上周变化不