国金证券：建材行业点评：降息利好全球需求预期，推荐玻纤顺周期出海

美联储降息落地，关注具备全球顺周期属性的玻纤 9月17日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25BP到4-4.25%之间，这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年3次降息后的再次降息。 玻纤具备全球定价属性，类资源品。根据中国玻纤工业协会数据，2024年玻纤及制品直接出口产量202万吨，在国内756万吨总产量中占比26.7%，此外，跟随家电、汽车等终端产品出口的部分难以量化。按照国内产量756万吨、全球1200万吨的大数口径测算，我们简单测算玻纤海外敞口占比或超50%（测算方法为国内敞口=【国内产量-出口+进口】/全球需求），玻纤行业早已经历国产替代、并形成中国是全球一供的格局。因此，外需与内需同样重要。 根据卓创资讯数据，2025年1-7月我国玻纤出口122.3万吨、同比-5.5%，出口景气度承压，主因系4月以来中美关税预期、影响下游产业链备货。美国降息背景下，我们认为出口的量/价均具备弹性，例如①美国地产市场景气带动去库，②新兴市场国家需求景气有望超预期等。 行业底部明确、蓄势待发，“反内卷”带动二三线厂家复价 9月5日，山东玻纤/金牛/三磊等企业发布玻纤复价函，对直接纱、采