太平洋证券：华利集团（300979）-23年业绩快报点评：Q4拐点如期至，24年基本面向上趋势明确

华利集团(300979) 事件：公司近日发布2023年业绩快报，23年营收201.1亿元/-2.21%，归母净利润32亿元/-0.88%，净利率为15.9%/+0.21pct，扣非净利润31.8亿元/+0.43%，扣非净利率为15.8%/+0.42pct。 Q4恢复正增长，盈利能力持续修复。根据我们计算，单Q4营收58.1亿元/+11.7%（Q1/2/3收入增速分别为-11%/-4%/-7%），归母净利润9.1亿元/+16.6%。量价拆分来看，Q4运动鞋销量为5.4亿双/+约4%，我们测算人民币ASP在106元/+约6%，我们预计公司品牌客户订单恢复+供应链向头部工厂转移的订单落定，带动Q4订单趋势向好，产能利用率的提升进而公司盈利能力持续修复，23Q4归母净利率15.7%/+0.66pct，扣非归母净利率16.0%/+1.29pct。 去库存周期中仍然体现出业绩韧性。23年在高基数叠加海外品牌去库的背景下，公司订单量短期有所波动，受益于客户与产品结构升级，单价提升显著，其中公司全年运动鞋销售1.9亿双/同-13.9%，单价同比+13.5%。此外在毛利率持续优化+降本增效持续推进下，公