开源证券：商贸零售行业周报：2023年社会消费温和复苏，新增重点推荐润本股份

2023年社会消费温和复苏，金银珠宝品类表现亮眼本周国家统计局发布社零数据：2023年全年社零总额同比+7.2%，其中12月同比+7.4%。我们测算得2023年全年/12月两年复合增速分别为+3.4%/+2.7%，2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速分别为+4.5%/+2.8%/+3.9%/+2.7%，2023年社会消费整体表现较平淡。分渠道看，线上渗透率持续提升，线下业态总体表现稳健。分品类看：必选消费品类表现稳健，可选消费品类则有所分化，其中服装鞋帽、金银珠宝、通讯器材等品类表现更好，化妆品温和增长，家用电器、办公用品等品类则相对承压。细分到具体品类，化妆品2023年全年实现零售额4142亿元（+5.1%），测算得2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速为+3.8%/+2.0%/-0.3%/-3.8%，行业呈现温和复苏态势，下半年表现则有所承压；金银珠宝全年实现零售额3310亿元（+13.3%），测算得2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速为+10.5%/+4.5%/+5.6%/+2.6%，可以看到，在“消费+投资”双轮驱动下，黄金珠宝品类保持了较高的景气度，叠加加盟商