民生证券：有色金属周报：“对等关税”驱动避险需求，金价创新高

本周（04/04-04/11）上证综指下跌3.11%，沪深300指数下跌2.87%，SW有色指数下跌3.26%，贵金属COMEX黄金上涨3.72%，COMEX白银上涨0.85%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.50%、-1.57%、-1.72%、2.05%、-4.42%、-14.90%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.61%、-0.80%、-10.50%、+7.19%、+2.12%、+3.46%。 工业金属：特朗普“对等关税”政策反复，市场不确定性增加，工业商品价格大幅波动；但内需韧性有望对冲外部风险，托底工业金属价格。核心观点：美国征收“对等关税”政策反复，中美博弈升级，美国衰退风险加剧，商品价格大幅波动；国内3月制造业PMI连续第二个月处于扩张区间（50.5%），内需韧性有望对冲外部风险，托底工业金属价格。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-30.89美元/吨，周度环比减少4.49美元/吨，冶炼端亏损压力加剧，智利SierraGorda铜矿因发生安全事故停产，24年铜产量14.6万吨，Matarani港口通往嘉能可Antapacc