信达证券：透过年底会议，看酒企2025年趋势

本期内容提要 事件：临近年底，白酒行业的经销商大会密集召开，包括茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、今世缘、古井在内的头部酒企，均已对2024年营销工作进行总结，并做出2025年规划。 面对行业挑战，发展以稳为主。当前，白酒行业进入新一轮调整转型期，在供需不匹配的主要矛盾下，酒企面临诸多挑战：行业产能增长与需求放缓的矛盾，消费动能不足与价格下行的矛盾，消费场景弱化、理性消费理念与行业增长的矛盾，产区政府经济指标增长与行业下行的矛盾，渠道商、终端商数量减少与渠道库存增加的矛盾，传统渠道与电商平台价格冲突的矛盾，名酒企业保价与市场价格倒挂的矛盾。经历过13-14年的行业调整，头部酒企自身的渠道管理能力在这十年有了长足进步，包括业务团队的扩充、数字化监控等，对于渠道良性的重视程度也更高。今年三季度以来，多数上市酒企出现不同程度的降速，一方面反映出行业的压力，另一方面也体现酒企对长期发展的考量，渠道需要适当缓压。在布局2025年的发展中，我们看到各酒企对“稳”的共识，在过去几年的快速增长后，需要对市场进行巩固，打牢发展根基，等待行业回暖。 重视经销商压力，寻求厂商合力。由于酒企增长目标与实际需