西南证券：天味食品（603317）-定制餐调加速恢复，盈利能力持续提升

天味食品(603317)投资要点事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收14.3亿元，同比+17.4%，实现归母净利润2.1亿元，同比+25.1%；其中23Q2实现营收6.6亿元，同比+12.7%，实现归母净利润0.8亿元，同比+21%，公司业绩符合市场预期。中式复调维持高增，定制餐调表现出色。分产品看，23Q2火锅底料/中式调料/冬调/鸡精/香辣酱产品收入增速分别为+7.6%/+21.6%/-95.7%/-25%/-26.5%；中式复调维持高增，主要受益于前期积极布局小龙虾料，叠加进入旺季后补库需求增加。分渠道看，23Q2经销商/定制餐调/电商渠道收入增速分别为+0.7%/+44.2%/+124.9%，经销渠道增速放缓，主要系疫后家庭消费需求有所减少叠加去年囤货致使高基数；得益于餐饮渠道复苏，大小B端客户需求均加速恢复，定制餐调收入明显回暖；上半年公司完成食萃食品并购，补齐中小B线上渠道短板的同时，亦帮助Q2电商渠道同比实现高增。分区域看，23Q2西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入增速分别为+26.5%/+19.6%/+14.4%/-6.8%/+25.2%/+8%/+9