民生证券：有色金属周报：工业金属高位震荡，金价再创历史新高

本周（03/21-03/28）上证综指下跌0.4%，沪深300指数上涨0.01%，SW有色指数上涨0.28%，贵金属COMEX黄金上涨2.97%，COMEX白银上涨3.85%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.84%、-0.70%、-2.60%、-0.22%、1.17%、4.35%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.69%、-5.20%、-8.42%、-0.45%、-0.19%、-18.88%。 工业金属：关税担忧刺激产业链备货，中欧宽松政策共振，铜铝供应持续趋紧，看好工业金属价格表现。核心观点：铜关税担忧刺激美国补库需求，COMEX-LME价差创历史新高，导致全球其他地区供应紧张，中国、欧洲政策宽松或迎来共振，依然看好金属价格中长期中枢抬升。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-24.14美元/吨，周度环比减少1.26美元/吨，嘉能可暂停智利35万吨铜冶炼厂运营，加剧铜供应紧张格局。需求端，国内铜线缆企业开工率72.86%，环比下降1.67pct，需求受价格抑制有所后移。铝方面，前期减产产能陆续复产，运行产能略有增长，铝价高位震荡下需求较