五矿证券：电车需求跟踪8月：以旧换新调整&购置税提前购车共同博弈Q4需求

月度关注：各地区以旧换新政策调整，将略微减弱需求，但购置税退坡将促进提前购车，Q4需求仍有博弈。自今年6月起全国各地由于资金使用完毕暂停了以旧换新的申请，近期随着第三批资金下达，各地区均调整了以旧换新政策，调整主要分为三类： 申领难度加大。政策调整了补贴申领方式，调整前消费者购车后提交材料申请即可拿到补贴，调整后多数地区是每月或每周的固定时间释放补贴资格、抢到补贴资格的消费者可以获得补贴。 补贴标准下降。比如云南单车补贴金额由1.5万元下调为1万元。 上牌限制增加。上海和海南新增上牌地限制，主要是因为部分地区补贴暂停后，消费者在异地购车享受补贴后再返回本省上牌，新增上牌地限制是为了保证政策仅本省居住的消费者使用。 总量上，补贴资金存在缺口，无法支持全年以旧换新需求。2025H1补贴申领流程简单、政策拉动效果明显，导致补贴资金透支，上半年使用补贴资金1620亿元，2025H2剩余资金约1380亿元，可用资金不足全年额度的50%。为了保证政策贯穿全年，各地区调整了补贴申领方式。 结构上，资金季度分配忽略了汽车消费的季节性因素，Q4资金缺口放大。10月将下达2025Q4支持以旧换新的中央资金