中邮证券：报喜鸟（002154）-哈吉斯扩店保持稳健，销售费用率提升拖累净利率

报喜鸟(002154) 事件描述 公司公布24年中报，24H1实现收入24.8亿元，同比+0.4%，实现归母净利润3.4亿元，同比-15.6%，扣非归母净利润3.0亿元，同比-11.5%；其中24Q2实现收入11.3亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.9亿元，同比-38.3%，扣非归母净利润0.7亿元，同比-44.3%公司拟每10股派现0.7元。公司Q2业绩低于预期。 点评 乐飞叶快速增长，哈吉斯保持扩店，加盟渠道驱动整体增长。分品牌看，24H1报喜鸟收入7.7亿元，同比-3.7%，哈吉斯收入8.6亿元，同比+0.3%，乐飞叶收入1.6亿元，同比+32.2%，恺米切&TB收入0.9亿元，同比-5.9%，宝鸟5.0亿元，同比-2.3%，乐飞叶受益户外运动景气度快速增长，哈吉斯仍具增长韧性。分渠道看，24H1线上销售3.8亿元，同比-2.3%，直营销售10.1亿元，同比-3.3%，加盟销售3.6亿元，同比+7.4%，团购销售5.4亿元，同比-1.7%，加盟驱动增长。截至24H1公司合计门店1772家，较23年底净增11家，其中哈吉斯净开10家，门店保持扩张。 严控折扣提升毛利率，销售费