华安证券：今世缘2024Q2点评：稳步达成十四五目标

今世缘(603369) 主要观点： 公司发布2024H1业绩： 24Q2：营业总收入26.34亿元（+21.5%），归母9.29亿元（+16.9%），扣非9.21亿元（+14.8%）。 24H1：营业总收入73.05亿元（+22.4%），归母24.61亿元（+20.1%），扣非24.46亿元（+19.2%）。 24Q2收入符合预期，业绩略低于预期。 收入端：V3淡雅高增，苏中持续下沉 分产品看，24Q2公司特A+/特A类分别同比增长21.1%/25.3%，100-300价格带的特A类仍贡献主要增量。我们预计核心产品中，V3在低基数+高费投下，仍维持较快增长，同比增长25-30%；淡雅占据省内主销价格带，同比增速超过30%；四开在升级换代下主动控货，同比增长15%；对开仍维持稳健增长。我们预计，当前公司回款进度约75-80%，双节后完成全年回款任务，全力冲刺十四五目标，Q4集中去化库存。 分区域看，24Q2公司淮安/南京/苏中/苏南大区分别同比增长19.5%/14.1%/32.5%/19.6%。公司基地市场（淮安/南京）增长稳健，新兴市场中苏中市场持续渠道下沉，增长势能旺盛。 从报表质量