中银证券：黄酒行业2024年半年报业绩点评：黄酒龙头企业积极寻求突围，上半年收入端实现较快增长

近日古越龙山及会稽山发布2024年半年报业绩。根据半年报信息，上半年两家公司在营收端均实现较快增长，在黄酒高端化及年轻化方面寻求突围，同时通过回购等方式提振信心，理顺销售机制。龙头企业积极作为有助于提升黄酒品类知名度，扩大消费群体及消费场景，从江浙沪大本营市场逐渐外拓。建议关注两家龙头企业改革成效。 支撑评级的要点 2Q24古越龙山营收端实现较快增长，受渠道返利及销售费用增加影响，2Q24公司毛利率同比降0.5pct,归母净利率同比降1.1pct。1H24公司营收8.9亿元，同比增12.9%，其中2Q24营收3.2亿元，同比增16.7%。（1）分产品来看，2Q24公司中高档酒营收2.2亿元，同比增22.3%，收入占比71.9%，普通酒营收0.9亿元，同比增21.0%。百元以内产品为公司基本盘，近两年公司积极优化产品结构，将20-50元的产品向50-100元价格引导。青玉定位高端，引领品牌形象，虽然基数不大但公司持续进行营销投入，我们预计营收实现较快增长。（2）分渠道来看，2Q24上海地区及国际销售表现亮眼，营收增速分别为42.5%、41.9%。根据微酒新闻，2023年我国酒类累计出口7