西南证券：恒立液压（601100）-多元化业务布局优势凸显，23年业绩稳健增长

恒立液压(601100) 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。23年实现营收89.8亿，同比+9.6%；归母净利润25.0亿，同比+6.7%。23Q4营收26.4亿，同比+16.0%；归母净利润7.5亿，同比+25.6%。24Q1实现营收23.6亿，同比-2.7%，归母净利润6.0亿，同比-3.8%。23年业绩稳健增长，多元化业务布局优势凸显。 降本项目有效开展、原材料价格下降，23年公司综合毛利率提升。23年综合毛利率为41.9%，同比+1.3pp，主要系原材料成本下降，公司液压油缸（+1.13pp）配件及铸件产品（+13.07pp）毛利率提升；净利率为27.8%，同比-0.8pp，净利率下滑主要系公司积极拓展业务，相关人员、费用投入增长，销售、管理费用率分别同比+0.6pp、+1.1pp，管理费用率整体+1.5pp。24Q1综合毛利率为40.1%，同比-0.8pp；净利率为25.5%，同比基本持平，毛利率、净利率保持高位；期间费用率9.2%，同比-1.2pp。 下游多元化布局贡献增量，非挖领域产品产销量均大幅增长，拉动公司营收增长。油缸板块：受国内挖机下行周期影响，23