信达证券：安井食品（603345）-渠道扫盲，强化终端渗透

安井食品(603345)事件：公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入68.94亿元，同比增长30.7%，实现归母净利润7.35亿元，同比增长62.14%，实现扣非归母净利润6.95亿元，同比增长82.65%。其中，23Q2实现营业收入37.04亿元，同比增长26.14%，实现归母净利润3.74亿元，同比增长50.0%，实现扣非归母净利润3.5亿元，同比增长72.42%。点评：23Q2菜肴制品业务高增，营收增长符合预期。分渠道来看，23Q2经销商/商超/特通/电商/新零售同比增长28.8%/-33.5%/103.1%/255.7%/-24.1%。商超渠道收入小幅下滑，我们认为主要由于直营商超等渠道在高基数下人流减少，同时C端各细分渠道呈现碎片化特点，渠道分流现象较为显著。分业务看，23Q2面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现收入6.63/5.70/9.93/13.50亿元，同比增长分别为4.2%/16.8%/13.6%/54.4%。B端餐饮消费呈现逐渐复苏态势，带动火锅料和菜肴制品保持稳健增长。23Q2面米制品增长放缓，我们认为主要由于C端商超渠道的拖累。23Q2