东吴证券：上海家化（600315）-2023年三季报点评：玉泽持续趋势较好，拟组织结构调整优化

上海家化(600315)2023Q1~Q3营收同比-4.91%，归母净利润同增+25.83%，扣非净利润同比-19.07%。2023Q1~Q3，公司实现营收50.91亿元（同比-4.91%，下同），实现归母净利3.94亿元（+25.83%），实现扣非归母净利2.98亿元（-19.07%）。单Q3看，公司实现营收14.62亿元（-10.82%），实现归母净利0.93亿元（-40.12%），实现扣非归母净利0.36亿元（-78.67%）。公司营收、业绩增速略低于市场预期。非经常性收益同比增加，主要系投资的平安基金、国泰君安股票的公允价值以及投资收益的增长所致。毛利率同比提升，品牌推广费用战略增加使得销售费用率同比有所提升。2023Q3毛利率/净利率分别为57.73%/6.37%，分别同比+3.45pct/-3.12pct。2023Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为43.2%/11.23%/2.51%/0.66%，分别同比变化+11.71pct/-0.40pct/+0.07pct/+1.20pct。营销费用率同比提升，主要系公司推广六神、佰草集等品牌和布局兴趣电商渠道的费用大幅提升。截至