中国银河：箭牌家居（001322）-智能马桶稳健扩张，渠道布局持续深化

箭牌家居(001322)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收34.34亿元，同比增长3.84%；归母净利润1.71亿元，同比下降28.24%；基本每股收益0.18元/股。其中，公司第二季度单季实现营收23.24亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.68亿元，同比下降20.84%。促销抢占终端市场，毛利率大幅下滑。报告期内，公司综合毛利率为29.44%，同比下降5.4pct。其中，23Q2单季毛利率为28.96%，同比下降5.33pct，环比下降1.48pct。毛利率大幅下滑，主要是因为：公司加大市场促销力度，促进主要产品品类销售，扩大市场份额，但拉低了整体毛利率。费用率有所改善，净利率同比下降。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为22.02%，同比下降2.19pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.49%/9.2%/4.37%/-0.04%，分别同比下降1.04pct/0.84pct/0.03pct/0.27pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为4.97%，同比下降2.24pct；23Q2单季净利率为7.23%，同比下降2.5