信达证券：轻工制造：六问出口链投资机会

本期内容提要: 事件：1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话，双方表示美中是当今世界最重要国家，应保持长久友好，共同维护世界和平，针对乌克兰、巴以冲突、双边贸易、芬太尼、TTK等事件交换意见，并同意建立战略沟通渠道，就两国共同关心的重大问题保持经常性联系。我们认为，此次通话双方表态积极，并为未来良好交流建立战略沟通渠道，关税有望作为正常外交问题逐步缓解。 25年1月6日，特朗普辟谣华盛顿邮报关于关税政策报道，市场悲观情绪浓厚，但我们认为，关税更多是博弈手段，美国制造空心化决定了制造回流尤其中低端制造回流不太现实。本周梳理市场六大核心关注问题： 1、出口链布局思路？ 特朗普确定胜选至今，出口行业核心公司股价表现强势，部分优质个股已经在24Q4业绩靓丽、25Q1订单向好背景下股价突破前高，展现业绩切换、估值修复，预计这一趋势将持续外延至整个板块。我们预计25H1出口链超额更多源于EPS提升，25H2优质全球供应链布局个股或将迎来估值抬升，目前关税交易持续弱化，EPS&估值共振时刻或提前到来。因此，我们认为优先布局，1、全球产业链布局完善个股，2、具备业绩弹性的个股，3、