惠誉博华：2023年工程建设行业信用展望：东边日出西边雨，基建地产两分化

惠誉博华对工程建设行业的信用展望为“中景气稳 定”。2022 年，工程建设行业总产值持续增加，基建投 资作为逆周期调节的重要抓手，成为支撑行业增长的中 坚力量；房地产行业深度调整，拖累工程建设行业施工 面积下降，房企的资金占用严重拖累了建筑承包商的现 金流，部分以房建为主的建筑承包商信用风险显著上 升。2021 年样本公司盈利普遍下滑，资产减值损失对利 润侵蚀严重，收现质量弱化，现金流状况承压，预计 2022 年行业盈利仍然承压，但现金流状况将略有好转。 预计 2023 年，伴随疫情影响淡去，经济持续复苏，房 地产徐缓回升，基建增速或呈现前高后低，房建投资降 幅有望收窄，但预计订单规模难以大幅回升。2023 年， 工程建设行业整体有望低位增长，行业盈利与现金流将 持续改善。